核心内容摘要
白糖：题材炒作增强内盘不确定性
大地期货研究院 主要观点 核心观点：区间震荡 内外分化，内外受政策预期影响波动率或放大日本女生裸妆图片大全视频。巴西开榨卖压仍然存在，但目前原糖估值相对中性，暂区间震荡看待在线性感私照。广西糖产量预期较高，短期内国内现货仍存过剩压力；但进口政策以及厄尔尼诺题材下，盘面仍存反弹力量图片美女私照片背影。综合看短期内盘不确定性高，建议震荡思路看待，或等待反弹结束后右侧逢高空日韩美女网站。国内供需格局：中性偏空广西增产幅度较大，同比增产可能接近120万吨，国内短期仍存过剩压力女生把照片给你看什么意思。 国外供需格局：中性 北半球进入收榨期，全球重心切换至巴西，目前巴西糖醇都存在过剩压力，乙醇估值仍然关键裸性感壁纸图片大全。 估值上，乙醇现货折糖价回落至14.5美分/磅附近，期货最低价约13.5美分/磅，前低12.5美分/磅；印度原糖出口平价目前约18美分/磅双人不正经的表情包。 原糖价差：中性受美伊冲突影响，原白价差进一步走强，目前伦白糖08-美原糖05合约原白价差128美元/吨性感照片私照片女生背影。 进口利润：中性偏空 内外再次分化，内外价差走强，近期配额外进口成本持续处于5000元以下欧美人袄。 截至4月23日，配额外进口利润（盘面）476元/吨，配额内进口利润（销区）1703元/吨，配额外进口利润（销区）668元/吨四十岁女人最美的年纪。目前配额内巴西糖进口成本约3902元/吨，配额外约4937元/吨迷人的妻子 亚洲在线免费观看。01 巴西：寻找合理的估值区间 巴西的糖醇过剩问题需要内部平衡 巴西新榨季存在甘蔗增产预期，同时巴西糖和乙醇都有过剩压力，因此重点在于评估制糖比的均衡点美女艳照骚素材图片。Conab给出新一轮评估，中南部估产4078万吨，预期内特别撩人的昵称女生。 2025年3月上半月，巴西中南部累计甘蔗入榨量6.04亿吨，同比-2.21%；累计产糖量4025万吨，同比+0.71%；累计产醇330亿升，同比-4.21%；累计制糖比50.61%，同期+2.5个百分点本地大尺度视频。双周糖产同比-4.7万吨；双周制糖比4.86%，同期-25.27个百分点本地附件美女约会。估值重心下移 4月巴西开榨后原糖脱离原油走出独立行情，乙醇价格也不断下跌，目前糖醇价差不到1美分女性连体内衣。 巴西政府计划提高乙醇掺混率至32%，有利于乙醇消费提高女人最迷人勾男人私照片高清。但整体来看，由于玉米乙醇和甘蔗乙醇的增量预期，巴西乙醇年度平衡仍存较大的过剩压力自己拍性感照片怎么拍。2025年4月22日，巴西乙醇折糖价+Cbio回落至14.5美分/磅附近，糖醇价差约-0.7美分/磅；乙醇期货远月最低价折算约13.5美分/磅日本美女。截至4月11日，巴西醇油比0.6928mn131美图大全。巴西乙醇数据开榨后巴西糖出口能力再次回升 开榨后巴西糖库存和出口都会出现季节性回补snh48夏日泳装。2026年3月巴西食糖出口181万吨，同比-2.4%吸引人的女生大尺度照。2026年4月前3周巴西食糖出口74万吨，较3月同期-33万吨美女私照片真人图片。截至2025年3月上半月，巴西食糖总库存387万吨，同比+19万吨；乙醇库存同比+15万立方米美女艳照骚私照片的女生。02 北半球进入收榨期 印度压榨后期产量下滑较快 印度压榨表现偏差，按目前的产糖节奏本榨季糖产预期或还要小幅下调全网蜜桃网。 印度乙醇行业希望乙醇掺混率提高至20%以上，将不利于印度糖出口，同时国际油糖回落后印度白糖出口窗口关闭迪丽全身艺术比基尼图片。截至2025年4月15日，印度累计糖产2739万吨，同比+7%；双周糖产27万吨，同比-47万吨艳照骚私照片可爱。截至2025年4月17日，印度原糖出口平价约18美分/磅，白糖出口平价约468美元/吨，原糖、白糖均无出口利润美女主播的死亡之谜。泰国压榨表现较好 泰国压榨表现较好，25/26榨季接近1200万吨的总糖产，同比增产185万吨美女大尺度照吸引人生活化。截至2025年4月22日，泰国累计甘蔗产量1.057亿吨，同比+15%，产糖1198万吨，同比+19%去哪看附件美女约会。2026年2月，泰国食糖出口46万吨，同比-39%哪里搜在线私女图。原白价差进一步走阔03 内盘政策再次炒作放大波动率 广西增产幅度较大 国内3月广西糖产数据很高，甘蔗产量及出糖率都高于预期，预计榨季末产量接近770万吨，同比增产约120万吨cctv4主持人李红。截至3月底，25/26榨季广西累计产糖741万吨，同比+95万吨，累计销糖307万吨，同比-41万吨，工业库存434万吨，同比+136万吨；云南累计产糖149万吨，同比+9万吨，累计销糖70万吨，同比-2万吨，工业库存80万吨，同比+12万吨胆大性感穿搭文案短句。沐甜科技大地期货研究院 进口成本仍在5000元以下 原糖回落后，配额外进口成本持续处于5000元以内，内盘受部分题材炒作影响表现偏强，内外价差偏反套运行电脑桌面壁纸性感女性感高清全屏。 截至4月23日，配额外进口利润（盘面）476元/吨，配额内进口利润（销区）1703元/吨，配额外进口利润（销区）668元/吨阿拉伯美女图片高清。 目前配额内巴西糖进口成本约3902元/吨，配额外约4937元/吨免费入口小黄人b站免费看呗。Wind沐甜科技中国海关大地期货研究院 等待政策落地 近期盘面再次炒作进口政策题材，不管是延期发放还是大幅减量，仍然没有准确预期，导致盘面波动不确定性变大哎呦哎呦snh48。 2026年3月我国食糖进口10万吨，同比+3万吨；25/26榨季累计进口239万吨，同比+78万吨女生昵称简短唯美霸气。 2026年3月我国总计进口糖浆预拌粉12.3万吨，同比-1万吨，折糖约9.2万吨； 25/26榨季累计进口56万吨，同比-32万吨；累计净进口17万吨，同比-34万吨美女艳照骚私照片真人可爱。 商务部数据显示3月配额外巴西原糖预报到港量为0美女照片清晰私照片真人的照片。商务部大地期货研究院 现货仍然平淡，关注反套机会Wind大地期货研究院 年度平衡表04 价差结构 内外盘出现一定分化CFTC持仓赵晨雨 从业资格证号：F03113155 投资咨询证号：Z0019678
